中信建投牛市大逻辑决定成长股无系统性风险

中信建投：牛市大逻辑决定成长股无系统性风险

中信建投最新发布的A股策略周报表示，当前的牛市大逻辑决定了成长股没有系统性风险，只会受阶段性热点转移的冲击，而不会有系统性回调的风险。当前，如果2-3季度经济能否企稳是看点，那么风险偏好的上升仍然是成长股的主要逻辑，并且成长股重要的制度保护：“内生性增长+定增产业并购=业绩高增长预期”的逻辑仍然没有出现拐点。

从趋势来讲，二季度在寻求经济企稳的思路中，趋势依然向好，随着政策的不断发力，国家战略的不断推进，围绕着“一带一路”战略对于国内区域自贸区建设的相关主题依然有望反复活跃，配合中国制造业大型化、“走出去”战略，国企改革的加速有望推进，这仍然是存量经济中的最主要看点；围绕着经济企稳的逻辑，可以看到随着资源品的价格反弹的进一步确认，以及中国经济短周期的企稳回升，拥抱资源股将逐渐走向高峰阶段；对于成长股而言，看历史，无论是80年代里根时期经济企稳后，还是90年代的纳斯达克泡沫，都启示企稳后风险偏好的上升不会终结成长股的趋势，而对于支撑中国成长股高估值微观基础的转型并购与业绩高增长，在二季度仍然看不到终结的趋势。因此，二季度对于成长股而言仍然要围绕信息产业改造传统产业、高端制造业以及能源革命进行精选。

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