中信建投煤价不具备上涨动力

中信建投：煤价不具备上涨动力

事件　　2013年5月全国原煤产量为2.95亿吨，同比下降6.34%；进口煤炭2869万吨，同比增长15%。；煤炭铁路总运量达到13631万吨，同比大幅下滑9.7%；截至2013年6月10日，重点电厂库存总量达到7476万吨，可用天数为23天。　　简评　　5月煤炭产量环比持平，同比下滑6%　　2013年以来至今，煤炭供给收缩较明显，截至目前已经出现了罕见的连续3个月产量同比下滑。虽然如此，但销量下滑更为明显。煤价持续低迷，煤炭需求不振使产量难有大幅增加。进入5月，国有重点矿产量占比继续小幅下降，但由于目前煤价已经使部分小煤矿亏损，预计国有重点矿产量占比会有所回升。　　进口煤炭增速继续回落，国际煤价优势已不明显　　5月我国煤炭进口量为2757万吨，较4月煤炭进口量减少112万吨，环比下降3.9%。日前下发的《商品煤质量管理暂定办法(征求意见稿)》在修改后二度在业内征求意见，进口动力用商品煤门槛降至每公斤发热量4000大卡以下，最高含硫量提高至2%。在目前市场环境下，国内外煤炭价差已经很小，仍有大量进口煤滞销港口，因此短期进口煤继续回落是大趋势。　　库存高企，下游需求仍不足　　偏低的电煤消费水平和依然高位运行的煤炭进口数量对市场无任何提振，近期环渤海地区各发运港口持续增加的煤炭库存，以及长期明显偏低的港口锚地待装煤炭船舶数量，均体现了动力煤需求的低迷局面。电厂方面，库存一直较高，采购积极性较弱。　　煤价判断：煤价不具备上涨动力，关注进口及来水　　短期来看，进口煤增速已开始回落，但来水较好将对火力发电造成威胁。此外，华北华东地区持续的雾霾天气使很多城市加大污染治理力度，其中煤炭消费控制是重中之重。多种因素叠加预计短期煤炭价格仍不具备上涨动力。旺季来临有助于价格企稳，但2013年煤价难有大幅上涨。建议关注股价大幅下跌后的优质个股，如永泰能源、山煤国际。坚持稳健配置原则，推荐中国神华和兰花科创。大有能源中报之前仍可择机配置。(中信建投证券)

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